燕京啤酒高研發獨享高新稱號 銷售均價反而落後對手

1月15日晚間，（000729）發布業績預告，預計2024年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤在10億元-11億元，比上年同期增長55.1%-70.6%。

在扣非後，公司扣除非經常性損益後的淨利潤在9.5億元-10.7億元，同比增長89.9%-113.9%，漲幅更為明顯。

對於業績增長，燕京啤酒表示，公司銷量穩中有升，特別是大單品燕京U8銷量保持快速增長，成為業績增長的重要之一。

《財中社》注意到，業績預告中，燕京啤酒沒有披露U8的具體表現。根據之前的年報，2022年，燕京U8銷量39萬千升，同比增長超50%；2023年燕京U8 銷量同比增長超36%。

指出，除了公司內部改革釋放紅利外，2024年以來原材料成本持續下降，也對公司利潤改善帶來幫助。2024年以來進口和國產麥芽采購價同比下降雙位數，玻璃采購價格下降中單位數，易拉罐采購均價下降低單位數。

隨著業績預告的出爐，意味著燕京啤酒將首次實現年度盈利超10億元。雖然仍落後於幾家主要競爭對手，但燕京啤酒正在努力縮小差距。

而且，與競爭對手相比，當前，燕京啤酒有一個“特殊身份”，那就是公司及部分子公司屬於高新技術企業，享受高新技術企業所得稅減免優惠。

A股上市啤酒公司中，燕京啤酒及部分子公司為高新技術企業，沒有高新技術企業的資質，僅其下屬部分公司有這一稱號。除此之外，沒有一家公司能夠享受稅收優惠的資質。

從研發投入上看，2023年燕京啤酒研發投入約為4億元，同比增長7.8%。2024年上半年，雖有近30%的下降，但也達到1.4億元。

與之相比，幾家主要同行的研發投入顯著較低。2023年，（600600/00168）的研發投入隻有1億元，2024年上半年即便增長三成以上，金額也還不到3000萬元。

2023年，（600132）的研發費用驟降76.3%，從上一年的1.1億元降至2623萬元。2024年上半年，研發費用隻有1159萬元，仍然沒有明顯的恢複性增長。

行業龍頭華潤啤酒（00291）的研發投入也不能夠與燕京啤酒相匹配。2023年公司研發投入2.1億元，約為燕京啤酒的一半水平。

不僅僅是投入高，人員配備上，燕京啤酒也不含糊。以2023年為對照，燕京啤酒的研發人員達到2205人。但需要說明的是，本科以下（不含本科）的人員達到1542人。

2023年，青島啤酒的研發人員隻有788人，重慶啤酒也隻有1484人。

但不得不提的是，研發投入與研發費用並不完全相同。根據燕京啤酒年報，2023年公司研發投入約為4億元，且研發沒有任何資本化。而公司研發費用為2.5億元，即有約1.5億元並未計入損益表中的研發費用中。

燕京啤酒公布的研發費用中，有1.2億元屬於人工費用，其他則是材料費、水電燃氣費等。若1.2億元是研發人員的人工成本，那麽人均年薪5.5萬，這顯然過低。

將未計入研發費用的約1.5億元全部看做人工成本的話，2023年燕京啤酒研發人員年薪為12.2萬元。Choice顯示，這一年公司平均薪酬約為13萬元，研發人員的收入還是不及公司平均水平。

人力物力投入超出同行，可映射到產品上，燕京啤酒的啤酒單價卻顯著落後於幾家主要競爭對手。

由於各家還未披露2024年完整財報，以2023為例，燕京啤酒每千升啤酒的收入為3322元，與之最接近的華潤啤酒，公司每千升收入為3436元。剩餘兩家均價更高，青島啤酒每千升啤酒收入達到4172元，重慶啤酒則達到4818元，均價收入超過燕京啤酒近乎一半了。

進入2024年上半年，幾家主要競爭對手的啤酒均價都有不同程度的提升。青島啤酒漲幅最為明顯，2024上半年，公司每千升啤酒收入達到4334元。即使不明顯的重慶啤酒，均價也微漲至4825元。

與2023全年相比，2024上半年，燕京啤酒每千升啤酒的收入為3205元，均價下降了3.5%。

不過，隨著原材料降價和中高端啤酒銷量的增長，燕京啤酒毛利率在持續改善。2024年前三季度，公司毛利率增長至45.1%，已經刷新上市以來的新紀錄。

（文章來源：財中社）