【民生能源】新集能源2024年業績快報點評：煤電均有亮點，利潤逆勢增長

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一、事件概述

2025年1月8日，公司發布2024年度業績快報。據公司初步核算數據，2024年，公司實現營業收入127.91億元，同比下降0.42%；實現歸母淨利潤23.71億元，同比增長12.39%；實現扣非歸母淨利潤23.39億元，同比增長13.90%。

二、分析與判斷

㘠⠲4Q4歸母淨利潤同比大幅增長

24Q4公司實現營業收入36.02億元，同比增長14.24%、環比增長12.43%；實現歸母淨利潤5.46億元，同比大幅增長189.51%、環比下降15.74%。

㘠⠲4Q4煤炭產銷量同環比增長，降本增效穩步推進

1）產銷量：24Q4，公司實現原煤產量594.51萬噸，同比增長23.92%、環比增長14.37%；實現商品煤產量517.13萬噸，同比增長15.37%、環比增長14.32%；實現商品煤銷量508.60萬噸，同比增長14.20%、環比增長8.62%。2）價格和成本：24Q4公司單位煤價為582.07元/噸，同比增長1.51%、環比增長4.35%；單位銷售成本為336.41元/噸，同比下降17.82%、環比下降2.36%；從而煤炭單位毛利為245.66元/噸，同比增長49.77%，環比增長15.20%，單位毛利率為42.20%，同比增長13.60pct，環比增長3.97pct。

㘠⠦🩛†電廠二期於24Q3末轉入商業化運營，24Q4發電量同環比上升

公司板集電廠二期工程於2022年10月開工建設，裝機規模為2*660MW，兩台機組分別於2024年8月31日、2024年9月30日完成168小時滿負荷試運行，並轉入商業化運營。24Q4，公司發電量為43.68億千瓦時，上網電量為41.39億千瓦時，同比增長42.28%、環比增長9.99%。

㘠⠦–𐩛𛥻 建設有序推進，自用煤比例有所提升

公司加強接續布局、係統優化，加強現場管控、地麵洗選管理以及嚴格落實煤矸分流等措施，煤質較上年有所提高；此外，2024年公司長協煤簽約占比85%左右，高比例長協也保障了公司煤價和煤炭業績的穩定性。電廠方麵，隨著板集電廠二期投產，公司2024年煤炭對內銷售比例提高了6.86pct至30.60%，目前，公司的上饒電廠、滁州電廠、六安電廠項目均按計劃有序推進，計劃均於2026年建成投運，隨著新電廠未來逐步投產，公司煤電一體的穩定性優勢將更加凸顯。

三、投資建議

公司電廠項目陸續開工投產，業績有望高速增長，且公司煤電一體的經營模式有助於盈利能力穩定於高位、推動估值提升。我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別為23.71/25.14/28.93億元，對應EPS分別為0.92/0.97/1.12元，對應2025年1月9日收盤價的PE分別為8/7/6倍，維持“推薦”評級。

四、風險提示

煤炭價格下行，煤質超預期下降，電廠項目建設進度不及預期。

盈利預測與財務指標

公司財務報表數據預測匯總

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2024年業績快報點評：煤電均有亮點，利潤逆勢增長 - 2025.1.10

報告作者：

周泰⠀

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李航

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王姍姍

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盧佳琪

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发布于 2021-10-21 14:50:21