華安基金：港股市場情緒回暖，關注特朗普政策落地情況

行情回顧及主要觀點：

上周港股在連續兩周走弱後反彈，港股科技板塊領漲：恒生港股通中國央企紅利全收益指數上漲2.44%，恒生全收益指數上漲2.82%，恒生科技全收益指數上漲5.13%。恒生一級行業中，資訊科技和可選消費領漲，電信業、公用事業領跌。（數據來源：Wind，截至2025/1/17）

資金流向方麵，上周南向資金繼續大幅淨流入427億港元。ETF資金流向方麵，紅利類ETF上周再獲淨流入3.6億元，在行業主題類ETF中名列前茅。

中美關係出現積極信號，市場對海外擾動的擔憂或邊際緩和。1月17日中美元首通話，兩國元首同意建立戰略溝通渠道，就兩國共同關心的重大問題保持經常性聯係。結合特朗普此前提出的“中國和美國可以一起解決世界上所有問題”，並積極表態盡早訪華，市場對於海外擔憂的悲觀情緒或有所緩和，推動港股風險偏好回暖。

特朗普就任首日及“百日新政”期間可能密集推出行政令，或主要涉及移民、關稅、能源、減稅等領域。特朗普將於北京時間1月21日淩晨就任美國總統。我們預計，驅逐移民政策或將率先推行，但落地成效存疑；關稅政策或將漸進式推進，小範圍關稅政策可能不會推高通脹；加征關稅和削減政府開支落地的速度可能快於減稅，那麽財政可能會先向著緊縮方向發展。總體而言，特朗普政策的影響不確定性仍較高，需密切關注其上台後政策的落地順序、程度和成效。

市場對分紅關注度提升，高股息央國企有望受益。近年來鼓勵和規範上市公司分紅的政策頻出，同時我國經濟增長也邁入新常態，與之相伴的是資本市場審美體係的更新迭代，從追逐短期的概念炒作、過度看重企業的規模擴張，到更為關注企業的經營質量、財務健康度、現金流穩定度，同時也更為青睞注重股東回報的上市公司。高分紅央企往往具備穩定的盈利能力、紮實的基本麵、充沛的現金流以及較低的波動率，高現金分紅也體現了對股東回報的重視。在市場對分紅關注度提升的背景下，高分紅央企有望受益。

由於H股相較於A股的折價處於曆史較高水平，港股央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數PB為0.53，股息率達7.97%（vs中證紅利5.95%）。其全收益指數自2021年初以來累計收益77%，相對恒生全收益指數超額收益94%。（數據來源：Wind，截至2025/1/17）。

展望後市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱複蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利的股息率優勢顯著，珍惜回調階段收集籌碼的良機。

港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介

華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，旨在反映可通過港股通買賣並且第一大股東為內地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現。隨著央企改革持續推進，該產品將有助於投資者把握央企估值重塑的投資機遇。

華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）上周表現

數據來源：Wind，華安基金，截至2025/1/17

港股通央企紅利指數前十大權重股表現情況

數據來源：Wind，華安基金，截至2025/1/17

風險提示：

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