A股曆史上的大行情往往離不開國內的產業變遷，敏銳捕捉到產業趨勢的基金經理大多獲得了時代的饋贈。這一次，在中國必然不會缺席的AI變革麵前，基金經理們又將如何把握時代機遇

◎記者 朱妍

2022年冬，ChatGPT的上線刷新了世人對人工智能的認知。兩年多過去，開始從概念走向量產，當特斯拉Optimus在工廠“幹活”的時候，中國宇樹科技的人形機器人亮相春晚，DeepSeek更是以低算力及高性能直擊AI平權，為中國乃至世界的人工智能產業打開了發展空間。

迅猛推進的產業進程拓寬了資本市場的想象邊界。2025年伊始，權益市場出現罕見一幕：不到兩個月的時間，多隻重倉人形機器人的基金以淨值超40%的業績領漲，部分產品先行於2023年提早布局。

A股曆史上的大行情往往離不開國內的產業變遷。從較早的城鎮化浪潮、移動互聯網變革，到最近十年的消費升級、新能源產業爆發，敏銳捕捉到產業趨勢的基金經理大多獲得了時代的饋贈。這一次，在中國必然不會缺席的AI變革麵前，基金經理們又將如何把握時代發展機遇？

“時代的齒輪”開始轉動

隨著AI大模型的迅速發展以及海內外產業的共振，人形機器人站在了量產的關鍵節點，重塑人類生產力方式的變革之門或已開啟。

“最初聽馬斯克說人形機器人未來可能有100億台到200億台的需求量，甚至會高於世界人口時，我覺得特別離譜。但當他準備量產人形機器人Optimus後，我覺得這一切又不是天方夜譚了。”浦銀安盛高端裝備基金經理李浩玄如此描述自己心態的變化。

有關人形機器人產業的利好紛至遝來。1月末，海外市場上特斯拉更新的人形機器人量產指引顯示，2025年的目標是生產1萬台機器人，到2026年每月產能達到1萬台，到2027年每月產能達到10萬台。

國內，宇樹科技人形機器人亮相蛇年春晚，中國人形機器人的整機廠也紛紛入局。同時，爆火的DeepSeek有望實現大模型平權，打破了部分投資者原先對相關產業壁壘的預想，按下了產業化的“加速鍵”。

Choice數據顯示，今年以來，以人形機器人為代表的AI行業引領新一輪上漲行情。截至2月20日，東財人形機器人指數大漲近30%，多隻重倉相關公司的基金淨值漲逾40%，最高的漲幅超60%。

中航趨勢領航基金經理王森認為，這輪AI浪潮所帶來的時代紅利，其廣度與深度前所未有。未來AI不僅會向醫療、教育、金融、製造、娛樂業等行業滲透，全麵重塑行業格局，而且會對生產力、生產關係進行根本性的變革。

回顧曆史，公募基金每輪業績出彩都和產業變遷息息相關。2007年，上證指數觸及6124點離不開中國城鎮化進程的加速，順周期行業為基金業績顯著加分；2015年，在由移動互聯網浪潮掀起的投資熱中，基金加碼TMT行業，實現大豐收；隨後興起的消費升級，帶動白酒、家電等行業的爆發，消費主題基金表現亮眼；在2019年興起的新能源產業發展過程中，公募基金在新能源景氣投資方麵也是能人輩出。

“時代的齒輪”再次轉動。2025年，被市場人士譽為“機器人量產元年”，從技術進步到商業應用，擁有巨大想象空間的行業開始起步，科幻電影裏天馬行空的AI時代慢慢走向現實。對此，不少基金經理已提前出手，迎接這場產業變革。

在“大貝塔”下提前布局

機會總是眷顧有準備的人。

“2022年，我們首次觀察到人形機器人的產業萌芽，並在被認為是‘大模型元年’的2023年確認了這一產業趨勢。隨即，我們開始布局相關產品，並在2024年初成立了專注於投資人形機器人的浦銀安盛高端裝備混合基金。”李浩玄說。

2024年四季報顯示，今年以來多隻淨值漲幅靠前的基金，均先人一步捕捉到機器人產業“從零到一”階段的機會。以華富科技動能混合為例，2023年四季度末，其基金經理沈成已將大部分倉位轉向人形機器人板塊，至今策略未出現根本的調整。

“未來5至10年，是人形機器人的高速爆發期。我們從未見過一個有如此高上限且有如此陡峭成長曲線的行業。”李浩玄說，科技投資最重要的就是要找到空間足夠大且有確定性增長的產業。同時，還需提早布局，因為科技發展迅速，慢一步就可能錯失良機。

產業變遷帶來的機會，不會均分給每個發現“貝塔”的人。

王森表示，時代紅利和產業大趨勢這類貝塔因素，對基金經理發揮主動投資優勢至關重要。在明確的產業大趨勢中，行業整體向上的力量為基金業績提供了有力支撐。正如2019年至2021年的新能源行情，選對賽道就有了獲取收益的基礎。然而，基金經理若想脫穎而出，必須在把握貝塔的基礎上，挑選出在行業中具有核心競爭力、成長潛力大的企業，將行業貝塔帶來的機會進一步放大。

不僅如此，沈成認為，未來空間大且處於“從零到一”發展階段的產業，上漲曲線往往是非線性的。因此，可能出現股價大幅回調甚至腰斬，而後再漲數倍的情況。當然，每次調整的底部會比上一波的底部高，這是因為產業早期階段的潛在發展空間很大，提供了足夠大的遠期收益率預期。

“身處AI變革中的最大感觸就是矛盾。”李浩玄說，這種矛盾包括如何連接終極的“美好願景”和當前的實際投資、如何平衡長期增長空間和短期市場波動、如何權衡收益與風險。這都需要基金經理時刻去思考、權衡、判斷，並作出調整。

捕捉政策與產業共振帶來的機遇

麵對這場革命性的AI浪潮，中國自然不會缺席。在國內政策與產業的雙輪驅動下，有基金經理大膽表示，AI領域最看好機器人，未來隨著國內產業的發展，A股機器人行業不僅可能複製當年的新能源行情，甚至有望超越。

“在全球競爭格局下，AI已經成為各國爭奪科技製高點的關鍵領域之一。掌握AI先進技術的國家，在經濟發展、國家安全、國際競爭力等方麵都將占據優勢。”王森說。

業內人士認為，在政策的支持，以及本土商業模式和技術實力提升的加持下，A股相關領域的投資機會有望持續湧現。

泰信中小盤精選基金經理董季周認為，DeepSeek的橫空出世代表了中國在AI產業上的技術革新和突破，重塑了產業的技術標準和競爭格局。這在帶動國內AI產業鏈發展的同時，也提振了國人對科技投資的信心。今年以來相關板塊的上漲，不再是對海外市場的單純映射，更是對中國科技股的一場價值重估。

鵬華碳中和主題基金經理閆思倩在近期的一次路演中，談到了中國機器人產業的“靈魂三問”：能不能再彎道超車？還會有極高的估值嗎？宏大敘事還有嗎？

在她看來，華為現已聯合發布了機器人，而華為的速度和賽力斯的執行力，在電動車無人駕駛領域已得到證明。同時，中國的DeepSeek帶來了算力平權，也將帶來智能駕駛平權以及“機器人+”。

“AI的核心領域是機器人，機器人是AI+中具有萬億元想象空間的產業，大發展才剛剛開始。”閆思倩說。