阿裏轉手 高鑫零售求新生

來源：北京商報

高鑫零售終於尋到了“買家”。近日，阿裏巴巴發布公告顯示，子公司及New Retail與德弘資本訂立協議，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售股權。2017年，阿裏秉持著新零售戰略入股高鑫零售時，曾對雙方合作寄予厚望，“大潤發因阿裏而不同，阿裏也因大潤發而不同”的寄語仍在江湖流傳。如今，阿裏“甩包袱”，選擇聚焦核心業務。對高鑫零售而言，被私募機構接手後，未來的發展麵臨著許多不確定性。分析指出，脫離阿裏之後，高鑫零售在數字化方麵或將麵臨一定壓力，而在當前零售行業變革及新股東管理下，還需找到業務的持續增長點。

以131.38億港元轉手

高鑫零售最終被德弘資本收入囊中。根據阿裏巴巴集團公告，阿裏旗下子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權，合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。阿裏在公告中表示，出售事項被認為是阿裏巴巴集團將其非核心資產變現的良機，並可利用所得款項更加聚焦於核心業務發展、提升股東回報。

公告顯示，德弘資本將以整體最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的現金及0.2港元/股的利息），收購阿裏全資子公司吉鑫和淘寶中國所持約70.27億股高鑫零售股份，及New Retail所持約4.8億股高鑫零售股份，阿裏巴巴子公司及New Retail將收取的最高金額約為131.38億港元。

在新零售賽道長達七年的“並肩作戰”後，阿裏與高鑫零售的合作告一段落。2017年，阿裏巴巴首次入股高鑫零售；2020年進一步增持後，高鑫零售成為阿裏巴巴集團的並表子公司。2024年以來，“阿裏將出售高鑫零售”的市場傳聞時有出現。高鑫零售則於2024年10月發布公告，向市場告知有買家有意收購。如今，出售事項塵埃落定。

值得關注的是，這樁交易的買方德弘資本是一家國際性私募股權投資機構，其董事長劉海峰在業內有著“私募教父”之稱。德弘資本官網顯示，德弘資本的核心團隊曾領導了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權投資業務。公開資料顯示，德弘資本近些年在消費領域動作頻頻，陸續參投簡愛酸奶、有機營養品公司Orgain、箱包品牌新秀麗等項目。

合作成效有限

作為中國零售業巨頭，大潤發於1996年由台灣潤泰集團創立，並於1998年7月在中國大陸開設第一家大型超市。2011年，高鑫零售公司成立，旗下擁有“大潤發”與“歐尚”兩大零售品牌，同年7月在香港公開上市。2016年，阿裏提出的新零售戰略席卷市場，主張通過大數據、雲計算等技術推動線下零售升級，阿裏也順勢於2017年入股高鑫零售。彼時的阿裏掌舵人張勇曾表示，大潤發因阿裏而不同，阿裏因大潤發而不同。

阿裏入股後，作為其新零售“試驗田”的高鑫零售幾經浮沉。據了解，阿裏對大潤發的改造一定程度上複製了盒馬的思路。彼時，阿裏將盒馬的懸掛鏈係統引入大潤發門店，數據顯示，門店的訂單處理能力從原來的300單提升至5000單。

在物流方麵，對於線上訂單，除使用餓了麽旗下的蜂鳥配送服務外，大潤發在某些地區還利用了盒馬的配送網絡，為每個訂單的配送人員提供補貼。得益於到家服務的推動，大潤發同店銷售額也實現了從負增長到正增長的轉變。阿裏也對門店類型進行了創新與探索，開出了定位小型社區超市的“小潤發”、定位會員製超市的M會員店以及中型規模門店大潤發Super等多種新業態。

然而，線上快速發展、線下的持續布局並不代表整個大盤的增長，高鑫零售的營收與盈利仍麵臨難題。2022財年至2024財年，高鑫零售收入始終處於下滑狀態，歸母淨利潤也在2022財年、2024財年分別陷入7.39億元、16.05億元的虧損。2025上半財年，高鑫零售淨利潤扭虧為盈，不過，從財報數據看，高鑫零售此次扭虧更多是通過節省銷售及營銷開支、行政費用等舉措，其營收、毛利都有所減少。

資源重新配置

實際上，阿裏的“斷尾”有跡可循。2024年2月7日，阿裏2024財年第三季度財報電話會上，阿裏巴巴集團主席蔡崇信表示，“目前阿裏的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，它們不是核心的聚焦業務，阿裏退出也是合理的”。而就在不久前的2024年12月，阿裏宣布將以74億元的價格出售銀泰百貨。如今，阿裏在線下零售業務方麵隻剩下盒馬等相關業務。

對於阿裏而言，此次交易並非是一樁“賺錢”的買賣。2017年首次入股時，阿裏斥資224億港元獲得36.16%股權；2020年10月又追加279.57億港元，合計投入金額超503億港元。此次阿裏出售高鑫零售，僅作價131.38億港元。

在全聯並購公會信用管理委員會專家安光勇看來，阿裏連續出售高鑫零售和銀泰百貨，將使其更加聚焦線上核心業務，如電商、雲計算和人工智能等領域。“同時，種種表現也反映出阿裏對線下零售領域的不擅長，剝離傳統業務有助於強化其互聯網優勢，適應當前經濟環境和市場變化。”

“德弘資本可能認為當前市場環境下，收購高鑫零售是一個有吸引力的投資機會，尤其是在阿裏巴巴品牌背書下。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜說。

對於高鑫零售而言，新股東入局後將帶來哪些影響仍是未知數。柏文喜指出，一方麵，少了阿裏巴巴在數字化、新零售方麵的支持，高鑫零售可能需要尋求新的合作夥伴，或是嚐試自行發展數字化能力。另一方麵，德弘資本的入主可能會帶來資金和資源的重新配置，高鑫零售需要適應新的戰略方向和資源投入方式，並利用資源建立自己的核心優勢、找到增長點，才能在零售變革的浪潮中站穩腳跟。

北京商報記者 胡靜蓉

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