第34章【建投黑金】鋼材周報：供需雙弱 季節性累庫開啟

CFC金屬研究

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作者 | 王彥青⠠⠤𘭤🡥𛺦Š•期貨研究發展部

本報告完成時間⠠| 2025年1月4日

市場運行情況：本周期貨延續弱勢表現，跌破11000元/噸大關，工業矽期貨價格再創新低，市場悲觀情緒進一步釋放，空頭力量主導市場。SI2502整周漲跌幅-2.78%，收於10845元/噸。現貨市場方麵，庫存高位待消化，需求仍顯疲軟，現貨報價跟隨期貨價格下行，廠家均麵臨較為嚴重的虧損壓力，供需弱勢格局短期難逆轉。

供應情況：本周工業矽開爐數繼續下調，主要減量來源於新疆地區，西南地區仍有少量企業維持生產，但開工已降至絕對低位。據百川盈孚數據，截止1月2日，我國金屬矽開工爐數251台，整體開爐率33.2%，較上周減少19台。

需求情況：多晶矽挺價成效待顯，減產背景下對工業矽需求持續縮減；有機矽價格持穩，終端備貨需求顯現，但生產端平穩，對工業矽需求暫無波動；鋁合金開工平穩，對工業矽需求無明顯波動；工業矽11月出口環比減少，海外需求略有下滑。

成本利潤：工業矽生產成本總體持穩，原料價格波動降低，不過，當前工業矽價格持續走弱，行業虧損麵擴大。

總結：本周工業矽期貨進一步向下突破，跌破11000元/噸大關，現貨端亦表現疲軟，報價鬆動且進一步下行。從基本麵來看，上遊生產生產企業虧損麵持續擴大，且有進一步減產的傾向，下遊有機矽、鋁合金需求持穩，但多晶矽減產規模仍在擴大，疊加現貨高庫存待改善，供需延續疲軟格局。總體來看，工業矽當前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業矽價格壓力仍存。操作上，暫觀望，SI2502合約參考區間10500-11100元/噸。

本周工業矽期貨延續弱勢表現，跌破11000元/噸大關，工業矽期貨價格再創新低，市場悲觀情緒進一步釋放，空頭力量主導市場。SI2502整周漲跌幅-2.78%，收於10845元/噸。

現貨市場方麵，庫存高位待消化，需求仍顯疲軟，現貨報價跟隨期貨價格下行，廠家均麵臨較為嚴重的虧損壓力，供需弱勢格局短期難逆轉。

二

價格影響因素分析

1、供應

本周工業矽開爐數繼續下調，主要減量來源於新疆地區，西南地區仍有少量企業維持生產，但開工已降至絕對低位。據百川盈孚數據，截止1月2日，我國金屬矽開工爐數251台，整體開爐率33.2%，較上周減少19台。

2、需求

2.1多晶矽挺價

本周多晶矽價格小幅上升，主因上遊挺價所致，實際漲價成交情況仍待觀察。目前多晶矽環節已有一定去庫跡象，基本麵正在好轉，給到矽料價格一定提漲空間，但這也是在上遊努力減產之下所達成的局麵，因此對工業矽需求仍然疲軟，對工業矽價格支撐弱化。

2.2有機矽平穩運行

前期有機矽價格小幅上漲後，下遊采購需求略有釋放，但這也是在年中備貨行情之下產生的，市場實際供需情況並未產生大幅變化，有機矽企業維持前期生產節奏，對工業矽也以剛需采購為主。

2.3鋁合金需求平穩

本周鋁合金ADC12價格小幅波動，鋁合金企業開工平穩，對工業矽需求亦維持穩定。

2.4出口環比回落

11月工業矽出口環比回落。海關數據顯示，2024年11月中國金屬矽出口5.29萬噸，環比減少18.73%，同比增加11.29%。2024年1-11月中國金屬矽出口共計66.71萬噸，同比增加28.17%。

3、成本利潤

工業矽生產成本總體持穩，原料價格波動降低，不過，當前工業矽價格持續走弱，行業虧損麵擴大。

4、庫存

本周工業矽庫存小幅減少，社會庫存53.9萬噸，較上周增加0.1萬噸，其中廣期所倉單庫存27.3萬噸，較上周增加3.3萬噸。本周工業矽工廠庫存暫穩，工廠庫存21.2萬噸，較上周基本持平。

本周工業矽期貨進一步向下突破，跌破11000元/噸大關，現貨端亦表現疲軟，報價鬆動且進一步下行。從基本麵來看，上遊生產生產企業虧損麵持續擴大，且有進一步減產的傾向，下遊有機矽、鋁合金需求持穩，但多晶矽減產規模仍在擴大，疊加現貨高庫存待改善，供需延續疲軟格局。總體來看，工業矽當前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業矽價格壓力仍存。

操作上，暫觀望，SI2502合約參考區間10500-11100元/噸。

作者姓名：王彥青

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